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降息旨在提高資金運轉效率 基于經濟整體考量
發布時間:2014年11月27日 作者: 來源:
    央行上周五的突然降息引發市場各方熱議。專家認為,降息雖然短期內對股市樓市產生一定積極作用,但是央行貨幣政策考量的是經濟的整體,而不是某一兩個具體行業。此次降息核心目的是希望通過降低企業融資成本,提高資金市場運轉效率,讓實體經濟獲益。
    企業喊渴并非因為市場缺錢
    近年來,中小企業“融資難、融資貴”的問題一直困擾著中國實體經濟的發展。尤其是在當前經濟增長有下行壓力、結構調整處于爬坡時期、企業經營困難有所加大的情況下,部分企業特別是小微企業對融資成本的承受能力有所降低。
    然而,“融資難、融資貴”這一難題卻不是市場缺乏流動性造成的,實際上目前銀行體系流動性總體充裕。根據央行統計數據,截至今年10月末,廣義貨幣(M2)余額119.92萬億元,同比增長12.6%。M2增速較名義GDP增速高出4個多百分點,明顯超出2000-2013年的平均水平。
    此外,央行今年還通過多種創新型貨幣政策工具向市場注入中期流動性。瑞穗證券亞洲公司首席經濟學家沈建光表示,央行近一兩年并沒有采取常規性工具如降息降準,而是通過更多創新型工具如常備借貸便利(SLF)、中期借貸便利(MLF)、抵押補充貸款(PSL)等達到定向支持的目的,本輪約7700億元的MLF對于流動性的支持力度其實要超出一次降準的力度。“盡管采取不少創新手段,效果仍然不太理想。‘融十條’剛剛出臺,利率隨后大漲,便凸顯了政策困境。”沈建光說。
降息對實體經濟最有利
    事實上,在經濟下行壓力增大的背景下,此輪降息將對實體經濟產生顯著利好。央行表示,解決好企業特別是小微企業融資成本高問題,對于穩增長、促就業、惠民生具有重要意義。
    “今年三季度GDP增長7.3%是5年來最低的增速,表明經濟增長有下行壓力,其中很重要的一個原因就是企業融資成本很高,客觀上對企業的投資產生負面影響。”農業銀行首席經濟學家向松祚表示,央行此次降息核心目的就是希望通過降低企業和銀行貸款的利息,降低企業的融資成本和財務成本,來鼓勵企業更多地投資和從事實體經濟活動,進一步穩定實體經濟。
    交通銀行首席經濟學家連平表示,流動性通過公開市場操作有所寬裕,但是效果并不明顯,實體經濟融資成本仍高。在這種情況下,通過基準利率的下調,尤其是貸款利率相對幅度稍大一點的下調,有助于推動實體經濟的融資成本下降,這樣會減輕企業融資成本方面面臨的壓力。
    “此次非對稱降息,實際上在收窄銀行利差,可以理解為是引導銀行將部分利潤讓渡給企業。”北京金融衍生品研究院首席研究員趙慶明認為,目前銀行的盈利水平大大高于大多數實體企業,為了中國經濟的長遠發展,必須將銀行業部分利潤讓渡給實體經濟。降息的傳導作用很快,效果會很快顯現。特別是時值年末,企業銀根偏緊,降息的效果更加明顯,實體經濟能夠更快地享受到降息的紅利。
    “為救股市樓市”之說太片面
央行降息的影響,最先在證券市場得到反應。A股市場在本周一應聲大漲,上證指數創出近3年來的新高。尤其是地產股的普漲,更使一些人將此視為樓市走出低谷的重要信號。但是在專家看來,市場存在的這種“為救股市樓市”的說法是對此次降息政策的誤讀和片面理解。
    “把這次降息理解成是救市是完全錯誤的理解。”向松祚表示,包括股市樓市在內的一些行業,對央行貨幣政策往往是根據自己的愿望進行解讀。這種解讀是缺乏科學依據的,貨幣政策的考量絕對不是某一個具體的行業,而是基于經濟整體。
    向松祚認為,這次降息并不標志貨幣政策根本方面的轉變,只是配合之前的貨幣政策的動作。此前國務院常務會議為解決“融資難、融資貴”提出了10項舉措,這次降息便是配合這一舉措。
    對于央行未來是否還會進一步降準降息,連平認為,不會形成降息通道,連續降息可能性不大,但不排除還有一次降息的可能性。而在民生證券研究院執行院長管清友看來,寬松空間已經打開,預計下一次降準或降息不會太遠。寬松政策會一直持續到社融余額增速拐頭向上,經濟內生動力增強為止。
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